Benjamin Graham, nei primi anni del ‘900 scriveva: “una operazione di investimento è quella che, dopo analisi approfondita, promette una buona garanzia sul capitale e un rendimento adeguato. Le operazioni che non soddisfano questi criteri saranno considerate come speculative”.

Si tratta di una definizione piuttosto generica, che l’autore ha poi avuto modo di approfondire in migliaia di pagine, ma vale la pena di riflettere un attimo.

Cosa vuol dire avere una buona garanzia sul capitale? Vuol dire che la società ha una situazione finanziaria sana e una certa stabilità dimostrata nel tempo nel generare utili.

Per esempio una società che ha debiti del 50% rispetto alle attività totali e che negli ultimi dieci anni ha sempre presentato bilanci positivi, può essere sicuramente considerata affidabile, e ciò costituisce una buona garanzia per il capitale investito.

Cosa vuol dire rendimento adeguato? Senza ricorrere a formule matematiche troppo complicate, possiamo dire che l’ipotesi di rendimento è data dal dividendo che la società distribuisce, dalle aspettative di crescita degli utili e dal prezzo a cui verrà venduto il titolo dopo un periodo piuttosto lungo di possesso.

Se questa ipotesi di rendimento è sufficiente a compensare i rischi che si corrono, vuol dire che si sta facendo un buon investimento.

In borsa le società non sempre sono trattate a prezzi molto equi, anche se una parte della teoria economica sostiene che il prezzo è sempre quello giusto.

Nella realtà a volte i prezzi sono veramente ridicoli. Un prezzo troppo elevato è sempre conseguenza di aspettative di crescita futura molto elevate. Ma ricordiamoci che il futuro finanziario diventa tanto più vago quanto più si allunga l’arco temporale di riferimento, e pertanto pagare in anticipo con soldi reali un futuro immaginario non è un comportamento degno di un uomo di affari. Ma questi sono argomenti che avremo modo di approfondire.

Per il momento è sufficiente sapere che, quando non si acquista senza un minimo di analisi sulle garanzie che la società offre in termini di affidabilità (storicamente dimostrate) e su una ipotesi di rendimento quanto più possibile basata su elementi oggettivi, ma si compra solo perché i prezzi salgono, o perché un coro di giornalisti compiacenti decantano le virtù di certi titoli, non si sta facendo un investimento, ma pura speculazione.